マーケットタイミング（短期投資）はなぜ難しい？ 長期投資が賢明な理由

マーケットタイミングの基本は、市場の将来の動きを予測することです。しかし、市場は経済指標、政治イベント、自然災害、投資家の心理など無数の要因に影響されます。これらを正確に予測することは、プロの投資家でもほぼ不可能です。
たとえば、2020年の新型コロナウイルスによる市場の急落は、事前に正確に予測できた投資家はほとんどいませんでした。市場の動きは複雑で、短期的な変動はランダムに近い性質を持っています。行動経済学の研究では、人間が不確実な状況下で合理的な予測を下すのは難しいとされています。ノーベル経済学賞受賞者のダニエル・カーネマンが提唱する「プロスペクト理論」によれば、投資家は利益を確定する際には慎重になり、損失を避けるためにリスクを取る傾向があります。この心理的なバイアスが、マーケットタイミングの成功をさらに難しくします。

マーケットタイミングを試みる投資家は、短期的な市場の動きに賭けることになります。しかし、たとえ数回成功したとしても、予測が外れたときの損失は大きい場合があります。たとえば、J.P.モルガン・アセット・マネジメントの記事では、マーケットタイミングを狙う投資家が市場の上昇期を逃すリスクが指摘されています。記事によれば、「1988年1月から2019年3月末投資した場合、保有を続けると資産は約22倍に成長した一方、投資タイミングを見誤って市場が大幅に上昇する前にいったん投資を終え、その後に再開するという行動をとった場合、たった3日間の大幅上昇日を逃しただけで約17倍にとどまったとあります。
https://am.jpmorgan.com/jp/ja/asset-management/per/investment-ideas/mv-t-eq-markettiming-201905/

タイミングを計るために市場から一時的に離れることが、大きな機会損失につながることを示しています。市場の「ベストな日」は事前に予測できず、逃したときの影響は長期的なリターンに深刻な打撃を与えます。
チャールズ・エリスの「敗者のゲーム」を読むと、このあたり詳しいです。

市場の転換点、つまり「底値」や「天井」を正確に予測することは、理論的にも実際的にも非常に困難です。テクニカル分析やファンダメンタル分析を駆使しても、市場の動きは予測不可能な要素に左右されます。たとえば、日本テクニカルアナリスト協会の研究では、価格の転換点を特定するための新値更新の規則性を検証しましたが、明確な規則性を見出すことは難しく、売買タイミングの優位性を確立するにはさらなる検証が必要と結論づけています。

また、市場の転換点は事後的にしか明確にならないことが多いです。たとえば、2008年のリーマンショック後の底値は、2009年3月頃とされていますが、当時それが底値だと確信できた投資家はほとんどいませんでした。市場の動きはランダムウォーク（酔っぱらいの千鳥足）に近く、短期的な予測は非常に困難です。

マーケットタイミングで成功しているように見える投資家もいますが、これは単なる確率の問題である可能性が高いです。世界中で何百万人もの投資家がマーケットタイミングを試みれば、統計的に一部の人は運良く連続して成功する可能性があります。しかし、これはスキルではなく運によるもので、再現性はほとんどありません。
たとえば、投資の世界では「ランダムに選んだポートフォリオでも、一定期間は市場を上回るパフォーマンスを示すことがある」とされています。これは「生存者バイアス」と呼ばれる現象で、成功した投資家だけが注目され、失敗した多数の投資家は見過ごされる傾向にあります。学術研究でも、マーケットタイミングで長期的に市場を上回るリターンを得ることはほぼ不可能であると結論づけられています（後述の論文参照）。

マーケットタイミングは運に大きく依存するのに対し、長期投資は企業の成長性や財務状況を分析するスキルに基づいています。企業の利益成長や競争力を評価することは、データと論理に基づく再現可能なプロセスです。たとえば、ウォーレン・バフェットのような長期投資家は、企業の本質的な価値を見極め、市場の短期的な変動を無視することで成功を収めています。
長期投資は、市場のノイズを乗り越え、経済全体の成長や企業の収益増加に賭ける戦略です。歴史的に、S&P500指数は年平均で約7～10%のリターンをもたらしてきました。短期的な変動はあっても、長期的に見れば市場は成長を続けます。このため、タイミングを計るよりも、時間を味方につける方が賢明です。
「Time not Timing」(タイミングではなく、時間をかける)が正解です。